Intel hisseleri, şirketin son bilanço açıklamasının ardından piyasa sonrası işlemlerde yüzde 21’den fazla değer kaybetti. Satış dalgasının temel nedeni, Intel’in mevcut çeyrek için analistlerin beklentilerinin altında kalan gelir tahmini açıklaması ve özellikle kişisel bilgisayar (PC) pazarındaki zayıflığın kısa vadede devam edeceğini belirtmesiydi. Yatırımcılar, yapay zekâ faaliyetlerindeki güçlü büyümeye rağmen şirketin geleneksel bilgisayar işlemcisi iş kolundaki yavaşlamanın toplam sonuçları olumsuz etkileyebileceğinden endişe ediyor.

Bu sert düşüş, hisselerin yıl içinde kaydettiği güçlü yükselişin ardından geldi. Intel hisseleri bilanço öncesinde 2026 boyunca yaklaşık yüzde 150 değer kazanmıştı. Ancak bu yükseliş, şirketin büyüme ve kârlılık beklentilerinin yüksek tutulmasına yol açtı. Yeni tahminlerin beklentilerin altında kalması, yatırımcıların şirketin toparlanma hızını ve yapay zekâ yatırımlarının kısa vadede sağlayacağı katkıyı yeniden değerlendirmesine neden oldu.

Gelir beklentileri ve iş kolları arasındaki fark

Intel, 2026 mali yılının üçüncü çeyreğinde 16,51 milyar dolar gelir elde etti. LSEG tarafından derlenen analist tahmini 16,5 milyar dolardı; dolayısıyla gerçekleşen gelir beklentiyle büyük ölçüde aynı seviyede kaldı. Gelir, geçen yılın aynı dönemindeki 13,7 milyar dolara kıyasla yüzde 21 arttı. Bununla birlikte, toplam gelirdeki artış şirketin tüm faaliyet alanlarının aynı ölçüde güçlendiği anlamına gelmiyor. Sonuçlarda yapay zekâ ve veri merkezi faaliyetleri belirgin biçimde büyürken, PC işlemcilerini kapsayan iş kolu geriledi.

Şirketin bilgisayar işlemcileriyle bağlantılı Client Computing ve Physical AI biriminin geliri yüzde 5 düşerek 8,1 milyar dolara indi. Buna karşılık veri merkezi ve yapay zekâ faaliyetlerinden elde edilen gelir yüzde 78 artışla 7,3 milyar dolara yükseldi. Bu ayrım, Intel’in büyümesinin giderek daha fazla veri merkezi ve yapay zekâ talebine dayandığını gösteriyor. Ancak PC iş kolu hâlâ şirketin önemli bir gelir kaynağı olduğu için bu alandaki gerileme, toplam performans üzerindeki etkisini koruyor.

Üçüncü çeyrek sonuçlarının beklentiye yakın olması, yatırımcıların asıl kaygısını gidermedi: piyasa, geçmiş dönemin sonuçlarından çok önümüzdeki çeyrekte beklenen gelir ve kârlılığa odaklandı. Intel’in mevcut çeyrek için açıkladığı 15-16 milyar dolarlık gelir aralığı, analistlerin 17,1 milyar dolarlık tahmininin altında kaldı. Şirketin kâr görünümünün de beklentileri karşılamayabileceğine işaret eden tahminler, hisselerdeki satış baskısını artırdı.

PC pazarındaki daralma görünümü zorluyor

Intel yönetimi, PC pazarındaki zayıflığın yalnızca geçici bir çeyrek sorunu olmayabileceğini belirtiyor. Finans Direktörü David Zinsner, pazardaki güçsüzlüğün gelecek yılın ilk yarısına kadar sürmesini beklediklerini söyledi. Bu öngörü, bilgisayar üreticilerinin işlemci talebi ve Intel’in PC odaklı gelirleri açısından kısa vadede toparlanmanın sınırlı kalabileceğine işaret ediyor.

Counterpoint Research verilerine göre küresel bilgisayar sevkiyatları ikinci çeyrekte geçen yılın aynı dönemine kıyasla yüzde 4 geriledi. Bellek ve diğer bileşenlerin maliyetlerindeki artış, bilgisayar üreticilerinin ve alıcıların kararlarını etkileyen unsurlar arasında yer aldı. Bileşen maliyetleri yükseldiğinde üreticilerin fiyatları artırması veya sevkiyat planlarını değiştirmesi gerekebilir; bu da talebi ve işlemci siparişlerini baskılayabilir. Bu nedenle PC pazarındaki daralma, Intel’in yalnızca satış tahminleri için değil, kârlılık görünümü için de önem taşıyor.

PC faaliyetlerindeki zayıflık, yapay zekâ ve veri merkezi gelirlerindeki büyümeyle kısmen dengeleniyor. Ancak bu büyümenin, geleneksel bilgisayar iş kolundaki gerilemeyi ne hızla telafi edeceği belirsizliğini koruyor. Yatırımcıların bilanço sonrasında verdiği tepki de şirketin uzun vadeli fırsatlarına ek olarak kısa vadeli gelir bileşimine ve beklentilerin ne ölçüde karşılanacağına baktığını gösteriyor.

Yapay zekâ büyümesi uzun vadeli destek sağlayabilir

Intel, yapay zekâ alanındaki gelişmelerin uzun vadede işlemci talebini destekleyeceğini savunuyor. Nvidia ve AMD’nin grafik işlemcileri, büyük yapay zekâ modellerinin eğitilmesinde ve çalıştırılmasında önemli rol oynuyor. Bununla birlikte, yapay zekâ sistemlerinde grafik işlemcilerinin yanı sıra geleneksel merkezi işlem birimlerine (CPU) de ihtiyaç duyuluyor. Özellikle görevleri bağımsız biçimde yürütebilen yapay zekâ ajanları, bulut ortamında veri ve işlemleri koordine ederken CPU’lardan yararlanabiliyor.

Meta’nın Muse ve OpenAI’ın Dots adlı ajan tabanlı uygulamaları, bu tür sistemlere örnek olarak gösteriliyor. Bu uygulamalara ilişkin örnekler, yapay zekâ kullanımının yalnızca grafik işlemcilerine dayalı olmayabileceğini ve farklı türde bilgi işlem kapasitesine de ihtiyaç duyabileceğini ortaya koyuyor. Ancak bu potansiyel, Intel’in mevcut dönemde beklenen satış veya kâr artışını kesin olarak garanti etmiyor. Şirketin bu fırsattan ne ölçüde yararlanacağı; ürünlerinin rekabet gücüne, müşterilerin tercihine ve veri merkezi yatırımlarının seyrine bağlı olacak.

CEO Lip-Bu Tan, PC sektöründe kısa vadeli zorluklar yaşandığını kabul ederken uzun vadeli talebin güçlü kaldığını belirtti. Bu talebin CPU’ları ve Intel’in diğer bilgi işlem platformlarını kapsadığını söyledi. Yönetimin yaklaşımı, mevcut pazar daralmasını uzun vadeli bilgi işlem ihtiyacından ayrı değerlendirmek üzerine kurulu. Yatırımcılar açısından ise önemli soru, uzun vadeli talep beklentisinin önümüzdeki çeyreklerde somut gelir ve kâr artışına ne zaman dönüşeceği.

18A üretim süreci ve dökümhane planları

Intel’in stratejisinin bir diğer önemli ayağını dökümhane faaliyetleri oluşturuyor. Şirket, kendi işlemcilerini üretmenin yanı sıra dış müşteriler için gelişmiş çip üretme kapasitesini de büyütmeyi hedefliyor. Intel, gelişmiş mantık çipleri üretebilen ABD merkezli tek üretici olduğunu belirtiyor. Bu konum, ABD’de yerli üretim kapasitesini artırmaya yönelik planlar açısından şirkete stratejik önem kazandırıyor; ancak bu avantajın ticari başarıya dönüşmesi için dış müşterilerden düzenli ve büyük ölçekli siparişler alınması gerekiyor.

Intel, Arizona’daki yeni fabrikasında gelişmiş 18A üretim sürecinde yüksek hacimli üretime başladı. 18A, şirketin en ileri üretim teknolojilerinden biri olarak tanımlanıyor. Buna rağmen, yeni üretim teknolojileri için henüz önemli büyüklükte dış müşteri kazanılamadığı belirtiliyor. Dolayısıyla üretimin başlaması önemli bir operasyonel aşama olsa da yatırımın finansal başarısı, üretim kapasitesinin ne kadarının müşteriler tarafından kullanılacağına ve bu üretimin kârlı olup olmayacağına bağlı.

Tan, geliştirilmekte olan 14A üretim teknolojisinde de önemli ilerleme kaydedildiğini ifade etti. 14A’nın ilerlemesi, Intel’in gelecek nesil üretim teknolojilerine ilişkin planlarının sürdüğünü gösteriyor; ancak bu aşamadaki teknik ilerleme ile ticari siparişler birbirinden ayrı değerlendirilmelidir. Şirketin müşterileri üretim sürecine çekebilmesi, teknoloji takviminin yanı sıra maliyet, performans ve teslimat güvenilirliğine de bağlı olacak.

Ohio’daki büyük fabrika projesi de Intel’in ABD’de üretim kapasitesini genişletme planlarının bir parçası. Şirket geçen hafta sahada ilk yapısal çelik makasın kurulduğunu duyurdu. Bununla birlikte, tesisin inşaat takvimi daha önce ertelenmişti; çip üretiminin başlangıçta 2025’te başlaması planlanıyordu. Bu geçmiş ertelemeler, projenin ilerleyişinin ve yeni kapasitenin ne zaman gelir yaratmaya başlayacağının yatırımcılar tarafından yakından izlenmesine yol açıyor.

Eylül ayında yayımlanan haberlerde, yüksek bant genişlikli bellek (HBM) üretiminde dünyanın en büyük şirketi olan SK Hynix’in Ohio’da üretim alanı kiralayabileceği öne sürülmüştü. Bu haber, tesis için olası bir kullanıcıya işaret etse de tek başına kesinleşmiş bir müşteri anlaşması anlamına gelmiyor. Bu nedenle Ohio projesinin ticari görünümünü değerlendirmek için bağlayıcı müşteri anlaşmaları, yatırım takvimi ve üretime geçiş süreci gibi ayrıntılar önem taşıyor.

Hisseler için izlenecek gelişmeler

Intel hisselerindeki sert düşüş, şirketin uzun vadeli yapay zekâ ve üretim planlarının piyasa tarafından bütünüyle reddedildiği anlamına gelmiyor. Daha çok, yüksek beklentilerle işlem gören hisselerin zayıf kısa vadeli tahminlere ve PC pazarındaki süregelen daralmaya duyarlı olduğunu gösteriyor. Ekim ayında yapay zekâ yatırımlarının büyüklüğüne ilişkin endişeler nedeniyle hisseler yaklaşık yüzde 23 gerilemişti. Son bilanço sonrası yaşanan düşüş, bu baskıyı daha da artırdı.

Önümüzdeki dönemde yatırımcıların takip edeceği başlıca konular arasında PC talebinin ne zaman toparlanacağı, veri merkezi ve yapay zekâ gelirlerindeki büyümenin sürüp sürmeyeceği ve Intel’in maliyetlerini kontrol ederek kârlılığını koruyup koruyamayacağı bulunuyor. Bunun yanında 18A ve 14A süreçlerinin teknik ilerlemesi kadar, bu teknolojiler için dış müşterilerden alınacak siparişler de belirleyici olacak. Ohio’daki fabrika projesinin takvimi ve kapasitesinin ne zaman kullanılacağı da şirketin uzun vadeli yatırım planlarını değerlendirmek açısından önem taşıyor.

Tan’ın önümüzdeki iki çeyrekte birkaç yeni müşteri açıklamaya hazırlandığını belirtmesi, dökümhane iş kolu için yakından izlenecek bir gelişme. Müşteri kazanımı açıklamaları, Intel’in gelişmiş üretim kapasitesine yönelik talebi gösterebilir; ancak anlaşmaların kapsamı ve üretime ne zaman dönüşeceği de sonuçların değerlendirilmesinde önemli olacaktır. Arizona’daki bir sonraki fabrikanın 2028’in sonuna kadar faaliyete geçmesi bekleniyor. Bu takvim, Intel’in kapasite genişletme hedeflerinin uzun vadeli olduğunu ve bu yatırımların kısa vadeli gelir görünümünden ayrı ele alınması gerektiğini ortaya koyuyor.

Özetle: Intel’in üçüncü çeyrek geliri analist beklentisine yakın gerçekleşti ve yapay zekâ ile veri merkezi faaliyetleri güçlü büyüme gösterdi. Buna karşın, mevcut çeyrek gelir tahmininin beklentilerin altında kalması, PC pazarındaki daralma ve dökümhane iş kolunda dış müşteri kazanma ihtiyacı hisseler üzerinde baskı yarattı. Şirketin uzun vadeli büyüme planlarının başarısı, bu stratejik hedeflerin ne zaman sürdürülebilir gelir ve kâra dönüşeceğine bağlı olacak.